27 Julho 2026
Empresas e bancos centrais estão navegando às cegas pelas oscilações dos preços do petróleo e pelas variações das tarifas americanas.
A reportagem é de Amanda Mars, publicada por El País, 27-07-2026.
As tarifas estão de volta, a guerra com o Irã está se intensificando novamente, o risco de inflação está aumentando e a incerteza persiste. O presidente dos EUA, Donald Trump, mergulhou a economia global em uma montanha-russa de oscilações violentas e, em pouco mais de três semanas, o mundo passou da expectativa de uma normalização do mercado de petróleo ao temor de gargalos. O ataque dos houthis (aliados de Teerã) a petroleiros sauditas no Mar Vermelho colocou em risco a rota alternativa de exportação pelo Estreito de Ormuz, e o preço do petróleo Brent ultrapassou US$ 100 por barril, representando um aumento acumulado de 40%. A guerra comercial, em grande parte contida pelos tribunais americanos, entrou em um novo capítulo com mais um decreto de Washington, e o Banco Central Europeu já alertou que o cenário otimista apresentado em junho, com a queda dos custos de energia, agora parece "bastante improvável".
“Os bancos centrais e as empresas estão navegando às cegas porque o mapa de riscos mudou permanentemente: não basta mais otimizar custos; é necessário construir cadeias de suprimentos e estratégias capazes de resistir à incerteza”, afirma Alicia García-Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico do banco de investimentos Natixis. “A volatilidade nos preços das commodities — e, igualmente importante, no acesso às rotas comerciais — não é um fenômeno passageiro: veio para ficar. Os choques geopolíticos não são episódios isolados, mas sim o novo cenário estrutural, e isso está forçando as empresas a priorizar a resiliência em detrimento da mera lucratividade”, acrescenta, uma tendência que se consolidou após a Covid e agora está sendo reforçada.
A guerra se aproxima do seu quinto mês, a fragilidade das negociações tornou-se evidente e todos os agentes econômicos (empresas, bancos centrais, investidores, famílias e governos) observam com cautela os dados econômicos. O BBVA Research, por exemplo, apresentou previsões no início de junho que projetavam preços do petróleo em torno de US$ 90 por barril no segundo semestre de 2026 e não esperavam um retorno aos níveis pré-guerra até o verão de 2027. “E logo depois, quando o acordo preliminar [entre Washington e Teerã] foi anunciado, as boas notícias superaram nossas previsões; o petróleo chegou a € 72. Mas agora constatamos que a situação se tornou mais difícil, o que não é surpresa, pois já sabíamos que seria um longo processo com altos e baixos”, explica Rafael Doménech, chefe de Análise Econômica do BBVA Research.
A ausência de surpresas seria surpreendente nos dias de hoje. Empresas como Goldman Sachs e Rystad Energy estimam que os preços do petróleo podem chegar a US$ 120 por barril até o final do ano, caso o conflito persista, obrigando os bancos centrais a agirem com extrema cautela em seus esforços para controlar a inflação. A alta dos preços do petróleo impulsiona os preços da energia, o que, por sua vez, aumenta o custo de vida geral. Na quinta-feira, o BCE se reuniu para decidir se aumentaria as taxas de juros, uma medida para arrefecer a economia e conter a inflação, e optou por mantê-las em 2,25% (o primeiro aumento em três anos havia sido implementado em junho, de 0,25 ponto percentual).
Os mercados, no entanto, estão precificando outro aumento de preços em setembro, e o discurso da presidente Christine Lagarde soou pessimista: "A interrupção no fornecimento de energia pode se intensificar ainda mais, e seus efeitos sobre outros preços e salários podem ser maiores do que o previsto atualmente", disse ela na coletiva de imprensa após a reunião em Frankfurt. A inflação caiu para 2,8% em junho, ante 3,2% em maio, mas a expectativa é de que permaneça em torno de 3% pelo resto do ano, bem abaixo da meta de 2%.
“Me deem um pouco de tempo”, disse Trump a milhares de apoiadores na última quarta-feira, em um comício em Marietta, Geórgia, referindo-se aos preços do petróleo e ao enfraquecimento dos acordos com o regime iraniano. E é justamente o tempo que está jogando contra o presidente republicano, que iniciou este conflito prometendo uma resolução rápida, mas que, em vez disso, está despertando o fantasma daquelas guerras intermináveis nas quais os Estados Unidos têm se envolvido nas últimas décadas: não as vencem nem as perdem, e elas se tornam um atoleiro (vide Afeganistão ou Iraque).
O Federal Reserve dos EUA se reúne esta semana, e o mercado acredita ser mais provável que as taxas de juros permaneçam inalteradas até pelo menos setembro, embora o novo presidente, Kevin Warsh, não tenha dado grandes indícios. A inflação diminuiu em junho, coincidindo precisamente com o cessar-fogo com o Irã e a reabertura do Estreito de Ormuz. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) caiu sete décimos de ponto percentual, para 3,5%, em junho, mas a evolução do conflito gera preocupações para os próximos meses. Soma-se a isso as novas tarifas sobre importações de produtos estrangeiros, embora seu efeito sobre o consumidor final seja mais retardado do que no caso de choques petrolíferos.
“O problema é o acúmulo de choques que seriam mais administráveis se tratados separadamente”, destaca Doménech. As tensões comerciais também vivenciaram uma espécie de trégua, imposta neste caso por uma decisão dos tribunais americanos, mas à meia-noite entre quinta e sexta-feira, entrou em vigor o novo decreto que impõe tarifas entre 10% e 12,5% a 60 países parceiros, incluindo Espanha e o restante da União Europeia, China, Reino Unido e Japão. Nas últimas duas semanas, Trump também anunciou tarifas para o Brasil (25%), Canadá (50%) e até 200% para medicamentos genéricos.
A economia global demonstrou uma resiliência notável diante de todos os choques sofridos desde 2020 (da Covid-19 à escalada da inflação, incluindo a invasão da Ucrânia e as tensões comerciais), e a previsão de crescimento para este ano permanece em 3%, graças à adaptabilidade demonstrada pelo setor privado, a uma política monetária não restritiva e aos estímulos da despesa pública. Mesmo assim, a incerteza paralisou muitos projetos — "Sem esses choques, estaríamos crescendo mais fortemente", destaca Doménech — e, embora o PIB da Espanha esteja avançando de forma sólida, regiões como a Zona do Euro ainda não se recuperaram do seu crescimento lento.
A sucessão de anúncios e mudanças de posição constitui, portanto, uma fonte de turbulência para a economia. A Comissão Europeia declarou na sexta-feira que as tarifas recentemente aprovadas estão em conformidade com o acordo comercial entre Washington e Bruxelas, assinado no verão de 2025 (o pacto estipulava que os Estados Unidos aplicariam uma tarifa de 15% à maioria dos produtos europeus, enquanto a UE eliminaria as tarifas sobre grande parte dos bens industriais americanos).
Na verdade, a tarifa de 10% funciona teoricamente como um teto, o que se traduziria em uma redução para setores que atualmente pagam taxas mais altas, como calçados, vinho e azeite, enquanto a indústria química, bens de capital e componentes industriais verão suas tarifas aumentarem. No entanto, o impacto final dependerá do projeto e da implementação do novo sistema, que ainda levanta dúvidas, independentemente de eventuais mudanças de postura na Casa Branca, algo que costuma acontecer.
A Alta Representante da UE para os Negócios Estrangeiros, Kaja Kallas, expressou sua frustração na sexta-feira com estas palavras: "Quem consegue acompanhar as tarifas que estão sendo impostas?" Algo semelhante também está acontecendo nos mercados.
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